避雷器厂商明日“登科” 金冠电气竞争优势与长

科创板日报（郑州，记者 张晨静）讯，16日，金冠电气（，SH）发布首次公开发行股票科创板上市公告书，公司股票将于明日在上交所科创板上市。

据了解，金冠电气主导产品避雷器具备高毛利，高市场占有等竞争优势，本次上市募资，重点投向避雷器、智能配电网设备领域研发和生产，募集成功后有望进一步巩固产品竞争力。但业绩亮眼背后始终阴影笼罩，金冠电气近几年产品质量问题频上“黑榜”、成长性堪忧等长期风险隐现。

明星产品避雷器业绩亮眼

金冠电气主营业务为金属氧化物避雷器、开关柜、柱上开关等智能配电网产品，其中避雷器收入占总营收一半以上， 2019 年，金冠电气金属氧化物避雷器产品被工信部认定为制造业单项冠军产品。

受益于技术优势，金冠电气避雷器产品毛利高达40%以上，利润贡献最高，成为公司明星产品。招股书显示，近三年避雷器毛利分别为44.29%、41.81%、47.01%，中国西电子公司西电西避、平高电气合营企业平高东芝（廊坊）是金冠电气在避雷器领域主要竞争对手，这两家公司去年毛利率分别为31.17%、38.88%。

在避雷器市场份额占比中，金冠电气也遥遥领先。2017年-2019年，金冠电气中标台数和市场份额远超同行公司，市场占比优势明显，竞争力较强。

（摘自金冠电气招股说明书）

“在电网公司深化集中招标、投标厂商数量增多、中标价格趋降的大背景下，公司一方面也不断通过优化产品设计方案及严格的成本控制保证总体的毛利水平，另一方面借助其特高压产品的技术壁垒确保高毛利产品的市场份额。”金冠电气在招股书中表示。

业内专家认为：“在电气行业，避雷器门槛不算高，但做好特高压避雷器产品并不简单，因为电压等级越高，对避雷器耐受度要求就越高，对生产厂家的技术水平、产品质量都提出更高要求，做好特高压避雷器还是有一定技术门槛和竞争优势。”

随着近些年国家超特高压交直流输配电工程建设的大力推进，我国避雷器制造行业得到了快速发展，金冠电气是国内四家拥有特高压避雷器研发技术的企业之一 。

长期风险隐现

金冠电气在避雷器行业深耕多年，主导产品具备一定竞争壁垒，但长期投资风险也令人担忧。

近年来，金冠电气主营业务因质量问题频遭国家电网和南方电网通报批评并暂停投标资格，经记者梳理发现，报告期内被暂停投标或中标资格共11次，主要原因是质量问题，共计10次。

（摘自金冠电气招股说明书）

而且，因金冠电气在 2020年3月11日至2021年3月11日被南方电网暂停全品类投标资格1年，该事件将对金冠电气2021年经营业绩产生不利影响。招股书显示，以金冠电气平均每年对南方电网销售收入5,000万元进行估算，预计将导致发行人 2021年收入减少 3,500 万元左右。

不过，上述专业人士表示，因质量问题、延迟交货等这类事情被国网暂停投标、通报批评等这类事情在这个行业并不罕见，因为本质还是一种商业行为，就像大家平常买东西也会遇到一些服务不到位的情况。

除了质量频上“黑榜”，金冠电气在避雷器行业还存在整体市场空间有限、成长性堪忧等问题，对金冠电气来说，市占率高是一把“双刃剑”。根据中国产业调研网数据，2015年我国避雷器行业工业销售产值为37.73亿元，2019 年为 62.41 亿元，较2015年增长65.41%，虽然行业增长速度较快，但行业整体规模仍相对偏小。由于金冠电气目前的市场占有率较高，未来避雷器产品的市场空间相对有限。

值得注意的是，金冠电气和金冠股份（,SZ）两公司名称高度相近，金冠股份全称为吉林省金冠电气股份有限公司，已于2016年在深交所创业板挂牌上市，两家企业名称仅差“吉林省”三个字。且经记者梳理，在智能电网设备方面，两公司产品也高度重合。相关法律人士向记者表示，股权透析后两家公司无直接关系，目前而言不存在法律风险。15日，金冠股份在投资者互动平台表示，公司与科创板公司无任何关联。

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